公司披露财报：（1）24年实现停业收入93。90亿元，同比+4。51%；实现归母净利润25。09亿元，同比+0。40%；此中4Q24实现收入24。54亿元，归母净利润7。17亿元。（2）1Q25，收入24。2亿元，同比+2。5%；归母净利润6。18亿元，同比+2。66%，扣非后归母净利润为6。82亿元，同比增加16。42%。1、挖机市场回暖叠加非挖市场开辟，配合驱动收入稳健增加。2024年，国内工程机械行业呈现底部企稳态势，景气宇逐渐回升苏醒。据中国工程机械工业协会数据，2024年全国共发卖挖掘机20。11万台，竣事了持续三年的销量下降，实现了同比增加3。13%；此中国内销量10。05万台，同比增加11。7%，显示出较强的增加动力。正在此布景下，公司停业收入创汗青新高，非工程机械行业产物持续放量；三是国际化计谋初显成效，海外市场持续开辟，海外发卖收入同比增加7。61%。分产物看，24年液压油缸/液压泵阀及马达/液压系统/配件及铸件收入别离为1。44%/+9。63%/+1。64%/+1。76%。液压泵阀及马达营业增速较快，次要系挖掘机泵阀产物份额持续提拔及工业范畴液压逐渐放量。2、盈利能力总体不变。（1）24年毛利率42。83%，同比+1pct，从因公司降本增效+产物布局优化；净利率约26。76%、同比-1。1pct，从因发卖及办理费用率合计同比添加2。2pct。（2）1Q25，同比-0。69pct，净利率25。55%，同比持平，发卖费用率和办理费用率有所上升，扣非后利润增速显著高于表不雅利润增速，次要系非金融企业持有金融资产和金融欠债发生的公允价值变更损益影响较大。3、挖机回暖+线性驱动项目放量，看好中持久成长潜力。公司线月具备完整加工能力，并进入批量出产阶段，无望成为新的增加引擎。叠加公司非挖营业占比提拔和新营业逐渐放量，公司无望实现新一轮成长。估计公司2025-27年归母净利润28/32/40亿元，公司股票现价对应PE估值为35/30/25倍，维持“买入”评级。